“豬肉價格比姜蒜還低”，這是日前菜市場里真實上演的一幕。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部與生意社的數(shù)據(jù)顯示：3月中旬，全國生豬平均價格跌破每公斤11.05元，創(chuàng)下2018年6月以來新低；部分外三元豬價格甚至探至每公斤9.8元。一邊是動輒五六元一斤的時鮮蔬菜，一邊是下跌的豬肉價格，生豬養(yǎng)殖行業(yè)正經(jīng)歷著過去幾輪周期里的陣痛。

面對進(jìn)入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間的豬價，國家發(fā)展改革委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近期發(fā)出“硬約束”：將全國能繁母豬存欄量下調(diào)至3650萬頭左右，降幅達(dá)7.8%。然而，在大型豬企資金博弈與消費結(jié)構(gòu)生變的夾擊下，這場周期底部的出清之戰(zhàn)，遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜。

生豬企業(yè)鏖戰(zhàn)“6元價格”

豬價為何持續(xù)走低？最直接的邏輯在于供給端放量增加，而需求端卻在同步收縮。

數(shù)據(jù)顯示，盡管2025年末能繁母豬存欄量較峰值有所下降，但仍高于3900萬頭的合理區(qū)間。更致命的是，規(guī)?；髽I(yè)養(yǎng)殖效率的提升，使得即便母豬數(shù)量減少，實際生豬供應(yīng)依然居高不下。3月份樣本企業(yè)生豬出欄計劃環(huán)比猛增22.54%，短期拋壓瞬間放大。

與海量供應(yīng)相對的，是疲軟的終端消費。春節(jié)后本就是傳統(tǒng)淡季，加之近年來豬肉占肉類消費比重從62.1%降至57.8%，牛羊肉與禽類的替代效應(yīng)持續(xù)分流需求。下游屠宰企業(yè)白條走貨緩慢，只能“以銷定產(chǎn)”，向上游壓價。

既然養(yǎng)一頭豬虧損二三百元，為何不直接退出？這與行業(yè)生態(tài)的劇變有關(guān)。2018年至2025年，全國生豬散養(yǎng)戶數(shù)量銳減38.2%。留下的多是資金雄厚的大型企業(yè)，他們前期投入巨大，秉持著“堅持”的博弈心理，寧愿硬扛虧損也不愿輕易去化產(chǎn)能，直接拉長了這輪周期的磨底時間。

當(dāng)豬價跌破10元/公斤，成本控制就成了生存底線。從近期披露的2025年財報來看，三大豬企巨頭的營收雖合力達(dá)到2711.88億元，但凈利潤卻整體下滑28.20%。利潤分化的背后，是商業(yè)模式的短兵相接。

牧原股份憑借“全自繁自養(yǎng)”的重資產(chǎn)模式，狂攬158.12億元凈利潤。其底氣在于極致的成本控制——2025年全年養(yǎng)殖成本已降至12元/公斤。相比之下，溫氏股份“公司+農(nóng)戶”的輕資產(chǎn)模式在極端行情下利潤承壓更明顯，但其成本也已咬牙降至6元/斤左右。

行業(yè)格局正在被一個數(shù)字重新定義：6元/斤。據(jù)新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)，這已是上市豬企的成本“分水嶺”。成本能穩(wěn)在6元/斤及以下的企業(yè)，正憑借規(guī)模優(yōu)勢加速壟斷；而成本超過6.5元/斤的企業(yè)，只能在中小區(qū)間苦苦掙扎。遺憾的是，隨著全球大宗商品漲價、豆粕沖上3000元/噸、運費攀升，這條成本紅線正面臨被抬高的風(fēng)險。

告別規(guī)模擴(kuò)張，生豬產(chǎn)業(yè)步入拼效率時期

面對政策調(diào)控的硬性指標(biāo)與業(yè)績侵蝕的雙重重壓，頭部企業(yè)的策略已不再是簡單的“減產(chǎn)”或“擴(kuò)張”，而是轉(zhuǎn)向“減量與提質(zhì)”并行的戰(zhàn)略換擋。

在國內(nèi)，牧原等企業(yè)正在主動淘汰低效母豬，壓降養(yǎng)殖端資本開支，轉(zhuǎn)而將資金向下游屠宰端傾斜。2025年牧原屠宰量同比翻倍，產(chǎn)能利用率達(dá)98.8%，首次實現(xiàn)年度盈利，這標(biāo)志著豬企正試圖用產(chǎn)業(yè)鏈的延伸來熨平周期波動。

與此同時，出海尋找新增量、延伸寵物食品等高附加值賽道，成為對沖單一豬周期風(fēng)險的新共識。這場調(diào)整的本質(zhì)，宣告了中國生豬行業(yè)野蠻生長、靠規(guī)模擴(kuò)張取勝時代的終結(jié)。

從行業(yè)趨勢的縱深視角來看，中國生豬產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的底層邏輯重塑。首先，產(chǎn)能調(diào)控的“有形之手”與市場出清的“無形之手”正在形成合力。 監(jiān)管層建立備案制壓實產(chǎn)能調(diào)控責(zé)任，意味著生豬行業(yè)徹底告別了過去無序擴(kuò)張的“野蠻時代”，產(chǎn)能波動將被限制在更窄的合理區(qū)間內(nèi)，傳統(tǒng)“蛛網(wǎng)模型”下的暴漲暴跌將有所緩和，這有利于長期穩(wěn)健經(jīng)營的頭部企業(yè)。

其次，行業(yè)的競爭維度發(fā)生了根本性升維，從“單點比拼”全面跨入“系統(tǒng)效率之爭”。過去豬企只要敢于加杠桿、拼命擴(kuò)規(guī)模就能吃盡紅利，如今在飼料原料面臨輸入性通脹壓力的背景下，核心考驗已經(jīng)聚焦于種豬繁育、飼料配方優(yōu)化、精細(xì)化健康管理以及智能化養(yǎng)殖等看不見的軟實力上。6元/斤的成本分水嶺，本質(zhì)上是對企業(yè)系統(tǒng)能力的終極檢驗。

最后，產(chǎn)業(yè)鏈利潤重心加速向下游轉(zhuǎn)移，“養(yǎng)殖+屠宰+食品”一體化成為確定性趨勢。隨著活豬周期屬性減弱，單純依賴生豬買賣的商業(yè)模式天花板已現(xiàn)。向后端延伸不僅能截留屠宰環(huán)節(jié)的利潤，更能通過打造冷鮮肉、深加工肉制品乃至寵物食品，直接觸達(dá)C端消費者，從而有效對沖上游周期波動，平滑企業(yè)盈利曲線。

某大型券商農(nóng)業(yè)首席分析師表示，當(dāng)前表面來看是豬周期的底部陣痛，實則是生豬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的分水嶺。以往豬企應(yīng)對周期波動主要依賴“杠桿+規(guī)?！钡拇址拍Ｊ?，但在如今行業(yè)監(jiān)管從軟性指導(dǎo)轉(zhuǎn)向硬性約束、飼料成本面臨輸入性通脹壓力的背景下，“效率提升+全產(chǎn)業(yè)鏈延伸”已成為企業(yè)熬過低谷的核心競爭力。未來兩個季度將是行業(yè)的至暗時刻，成本管控不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將面臨殘酷的淘汰，而能將完全成本穩(wěn)穩(wěn)控制在6元/斤以下的頭部企業(yè)，有望在下一輪周期反轉(zhuǎn)中迎來極大的估值修復(fù)與行業(yè)集中度提升的紅利。（文馨）