11月20日，if椰子水母公司IFBH開(kāi)盤(pán)下挫，盤(pán)中18.57港元/股刷新了上市以來(lái)新低，較7月4日盤(pán)中歷史最高的48.8元/股“膝蓋斬”60%以上，市值較上市當(dāng)天縮水一半至50億港元左右。隨著國(guó)內(nèi)椰子水市場(chǎng)快速擴(kuò)張，千軍萬(wàn)馬過(guò)獨(dú)木橋，if椰子水遭到新品牌“圍獵”。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023至2025年間，椰子水品牌數(shù)量從32個(gè)激增至超50個(gè)，群雄混戰(zhàn)下，if椰子水未來(lái)發(fā)展埋下隱憂。

“泰國(guó)進(jìn)口”祛魅

以“泰國(guó)進(jìn)口”的高端形象進(jìn)入國(guó)內(nèi)，if椰子水母公司IFBH曾有過(guò)一段“蜜月期”。

IFBH成立于2013年，由泰國(guó)飲料制造商General Beverage分拆國(guó)際業(yè)務(wù)而來(lái)，總部設(shè)于新加坡。2013年，IFBH推出了if椰子水，并于2017年進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，通過(guò)電商平臺(tái)和線下渠道“兩條腿走路”的方式，憑借著超高的性價(jià)比，很快坐上了國(guó)內(nèi)椰子水市場(chǎng)的頭把交椅。

2024年，if椰子水銷(xiāo)售額達(dá)到11億元，同比增長(zhǎng)了80%，其中97%的收入來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)。進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)以來(lái)，if椰子水連續(xù)五年在椰子水行業(yè)市占率排名第一，2024年達(dá)到34%，領(lǐng)先全球最大椰子水品牌Vita Coco 7倍以上。if椰子水進(jìn)入中國(guó)香港市場(chǎng)更早，并已連續(xù)九年蟬聯(lián)該市場(chǎng)榜首。

起初IFBH并未選擇在香港上市，而是在新加坡。2024年3月18日，IFBH首次提交了赴新加坡交易所上市的申請(qǐng)，6月11日收到了新交所發(fā)出的上市資格函，獲得了初步審核意見(jiàn)。7月，IFBH轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。2025年4月9日，IFBH向港交所提交上市申請(qǐng)。6月30日，IFBH在港交所掛牌上市，當(dāng)天高開(kāi)57.91%，總市值接近117億港元。

IFBH在招股書(shū)中寫(xiě)道，“考慮到港交所與中國(guó)內(nèi)地的聯(lián)系，在港股上市可提升公司的品牌知名度、業(yè)務(wù)形象，從而吸引客戶、業(yè)務(wù)合作伙伴及戰(zhàn)略投資者，以及招聘、激勵(lì)及挽留主要管理人員，符合本集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，將對(duì)本公司及其股東整體有利”。

隨著椰子水市場(chǎng)火熱，越來(lái)越多品牌打著“泰國(guó)進(jìn)口”“NFC”的名義進(jìn)來(lái)，if椰子水的優(yōu)勢(shì)被弱化。如今年5月，來(lái)自泰國(guó)的椰子水品牌Malee COCO簽約張凌赫，后者擔(dān)任Malee COCO品牌亞太區(qū)代言人。

不難看出，IFBH為了更好地?fù)屨贾袊?guó)市場(chǎng)，正加快本土化步伐。今年9月，IFBH與央企中糧集團(tuán)旗下的中糧名莊薈達(dá)成戰(zhàn)略合作，成為IFBH旗下另一品牌Innococo渠道拓展的關(guān)鍵落子。11月，IFBH與上海西虹橋科創(chuàng)發(fā)展有限公司簽署合作協(xié)議，將正式落戶虹橋國(guó)際中央商務(wù)區(qū)，設(shè)立if品牌中國(guó)區(qū)總部。

價(jià)格不斷下探

隨著if椰子水“泰國(guó)進(jìn)口”魔力失去的，還有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。在最新的多個(gè)天貓“天然椰子水熱銷(xiāo)榜”，if椰子水已經(jīng)從曾經(jīng)的銷(xiāo)冠下滑至前十，排在前列的禮想紀(jì)、耶氣滿滿等均為近幾年成立的新品牌。

今年6月，?工業(yè)和信息化部消費(fèi)品工業(yè)司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，海南成為中國(guó)椰子的唯一核心產(chǎn)區(qū)，占全國(guó)99%以上的椰子產(chǎn)量。

海南每年僅產(chǎn)果約2.2億個(gè)，而國(guó)內(nèi)椰子需求量每年高達(dá)26億個(gè)左右。大量依賴東南亞進(jìn)口的椰子水，這兩年價(jià)格不升反降，呈現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象。

記者注意到，原來(lái)國(guó)內(nèi)動(dòng)輒10元/瓶以上的椰子水，在價(jià)格內(nèi)卷下已低至3元/瓶，進(jìn)入2元價(jià)格帶。如在某電商平臺(tái)，超吉椰245ml裝折后價(jià)29.9元/瓶，如果一次性買(mǎi)三箱可低至2.89元/瓶。賣(mài)得最好的是1L裝，只需9.95元/瓶。線下零售監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，2024年8月—2025年7月的一個(gè)年度內(nèi)，超吉椰1升裝椰子水全國(guó)銷(xiāo)量第一，歡樂(lè)家、菲諾、美汁源、蘇薩位列2—5名。

而在今年的椰子水回購(gòu)榜中，百多利1L裝椰子水占據(jù)榜首，有超1.6萬(wàn)人回購(gòu)。百多利飲品天貓旗艦店中，1L裝椰子水價(jià)格下探至7.23元/瓶，250ml裝只需1.7元/瓶。

馬上贏數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去兩年的椰子水均價(jià)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由2023年一季度的每百毫升均價(jià)1.91元下降至2025年一季度的1.46元，降幅為23.5%。同期，if品牌的均價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，降幅為9.6%。

終端價(jià)格反映在財(cái)報(bào)上，2025年半年報(bào)顯示，IFBH增收不增利。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9446萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)31.5%，但凈利潤(rùn)同比下降4.9%。

浙大城市學(xué)院副教授、文化創(chuàng)意研究所秘書(shū)長(zhǎng)林先平認(rèn)為，“if椰子水從暢銷(xiāo)到跌落‘神壇’的主要原因包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和價(jià)格內(nèi)卷。隨著椰子水市場(chǎng)快速擴(kuò)張，大量新品牌通過(guò)低價(jià)策略搶占份額，導(dǎo)致價(jià)格驟降”。

蘇商銀行特約分析師付一夫也表示，“if椰子水未能及時(shí)適應(yīng)這種價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)品牌創(chuàng)新不足，產(chǎn)品差異化不明顯，使得消費(fèi)者轉(zhuǎn)向更便宜或更具特色的替代品。此外，母公司股價(jià)大跌和市值縮水也反映了市場(chǎng)對(duì)if未來(lái)前景的擔(dān)憂”。

截至11月20日收盤(pán)，IFBH以18.83港元/股創(chuàng)下收盤(pán)價(jià)新低，總市值50.21億港元。

林先平表示，“在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)和內(nèi)卷的背景下，if椰子水應(yīng)避免盲目跟風(fēng)降價(jià)，而應(yīng)堅(jiān)持品牌建設(shè)，通過(guò)提升產(chǎn)品品質(zhì)、創(chuàng)新口味或包裝、強(qiáng)化健康屬性來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，可以探索細(xì)分市場(chǎng)，加強(qiáng)線上線下渠道合作，提升消費(fèi)者體驗(yàn)，從而避免被‘劣幣驅(qū)逐良幣’的現(xiàn)象影響”。（孔文燮）