3月20日盤后，舍得酒業(yè)（600702.SH）發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.19億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.23億元，營收與凈利潤同比降幅均明顯收窄。同時(shí)，公司披露2025年度利潤分配方案公告，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.02億元，占當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤的45.67%，以持續(xù)穩(wěn)定的分紅舉措切實(shí)回饋投資者。

2025年，受終端消費(fèi)需求疲軟、渠道庫存消化與價(jià)盤震蕩調(diào)整等因素影響，白酒上市酒企普遍面臨增長壓力。在此行業(yè)背景下，舍得酒業(yè)經(jīng)營逐步企穩(wěn)，年報(bào)核心指標(biāo)呈現(xiàn)邊際改善，可見公司通過渠道良性調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和費(fèi)效管控，正推動(dòng)經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步修復(fù)。同時(shí)，公司可持續(xù)發(fā)展能力獲國際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可，標(biāo)普ESG評(píng)分同比大幅提升73%。

電商業(yè)務(wù)高增，大眾酒保持穩(wěn)進(jìn)

管理提質(zhì)增效，經(jīng)營基本面持續(xù)改善

白酒行業(yè)調(diào)整持續(xù)走向縱深，愈發(fā)考驗(yàn)企業(yè)的戰(zhàn)略定力與經(jīng)營策略。2025年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在周期波動(dòng)中，舍得酒業(yè)經(jīng)營方向始終明確，核心布局落地有效，業(yè)務(wù)端的積極變化，為公司基本面持續(xù)改善提供有效支撐。

一是錨定老酒核心戰(zhàn)略，前瞻投入構(gòu)筑長期競(jìng)爭力。公司深耕老酒差異化賽道，有序推進(jìn)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目建設(shè)，盡管項(xiàng)目階段性投入對(duì)當(dāng)期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額形成一定短期擾動(dòng)，但長期價(jià)值將逐步釋放，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該指標(biāo)同比已實(shí)現(xiàn)顯著改善；截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)提升至126.15億元，資產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)能布局雙升級(jí)，將為公司穿越周期夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。

二是深化全渠道布局，內(nèi)外協(xié)同打造增長新動(dòng)能。公司聚焦基地及重點(diǎn)市場(chǎng)，加大經(jīng)銷商優(yōu)化力度，通過梳理、清退低效、重疊經(jīng)銷商，推動(dòng)渠道結(jié)構(gòu)向更高效、更聚焦的方向升級(jí)，經(jīng)銷商數(shù)量因此較上年有所精簡。同時(shí)，公司積極拓展電商、要客、私域、KA等新興渠道。報(bào)告期內(nèi)，電商渠道實(shí)現(xiàn)銷售收入6.04億元，同比增長35.46%；KA渠道門店數(shù)量新增超萬家，渠道覆蓋能力持續(xù)提升。此外，依托復(fù)星生態(tài)全面賦能，公司2025年穩(wěn)步拓展海外市場(chǎng)，國際業(yè)務(wù)已覆蓋全球42個(gè)國家及地區(qū)，其中東南亞市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入與終端動(dòng)銷均同比高增。

三是優(yōu)化產(chǎn)品矩陣結(jié)構(gòu)，以低度老酒開辟新消費(fèi)賽道。面對(duì)中高端市場(chǎng)競(jìng)爭加劇的市場(chǎng)環(huán)境，公司以“藏品舍得10年”錨定高端價(jià)值標(biāo)桿，持續(xù)去庫存、穩(wěn)固核心大單品“品味舍得”價(jià)盤，同時(shí)把握大眾消費(fèi)優(yōu)先復(fù)蘇的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。戰(zhàn)略大單品“沱牌特級(jí)T68”動(dòng)銷、開瓶及上柜均保持高速增長，“舍得慶典”銷量實(shí)現(xiàn)翻倍，“舍之道”動(dòng)銷開瓶雙增長。財(cái)報(bào)顯示，2025年公司普通酒銷售收入達(dá)7.33億元，同比增長5.75%。此外，公司搶先卡位低度化、年輕化的新消費(fèi)賽道，推出行業(yè)首款低酒度暢飲型老酒“舍得自在”，上市4個(gè)月內(nèi)斬獲7項(xiàng)大獎(jiǎng)、布局超千家網(wǎng)點(diǎn)，成功打開全新增量空間。

四是嚴(yán)控費(fèi)效精準(zhǔn)配置，提質(zhì)增效強(qiáng)化經(jīng)營韌性。2025年，公司加強(qiáng)經(jīng)營計(jì)劃全流程管理，推動(dòng)營銷資源向核心產(chǎn)品、渠道與市場(chǎng)傾斜，同時(shí)開展降本增效戰(zhàn)役，促進(jìn)運(yùn)營向精細(xì)化轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步降低管理費(fèi)用、提升運(yùn)營效率。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用同比下降12.39%。此外，公司依托完善的組織管理體系與成熟的人才梯隊(duì)建設(shè)，持續(xù)增強(qiáng)組織韌性。在部分干部人才自然有序迭代的過程中，憑借健全的治理機(jī)制，有效確保了經(jīng)營平穩(wěn)不受影響。而得益于核心管理團(tuán)隊(duì)的長期穩(wěn)定，為老酒戰(zhàn)略等核心方向的延續(xù)提供了堅(jiān)強(qiáng)保障。

酒類分析師蔡學(xué)飛指出，從已披露的白酒上市公司業(yè)績預(yù)告來看，舍得酒業(yè)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。面對(duì)行業(yè)階段性挑戰(zhàn)，公司憑借全國化布局、管理提質(zhì)增效、全價(jià)位段產(chǎn)能布局、創(chuàng)新營銷等工具，經(jīng)營指標(biāo)良性度將長期保持行業(yè)前列。舍得酒業(yè)早在2024年就提前調(diào)整了一整套務(wù)實(shí)經(jīng)營策略，將在白酒接下來內(nèi)卷競(jìng)爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)和系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。

渠道去庫見效，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)加倉

主動(dòng)調(diào)整漸入尾聲拐點(diǎn)確立

延續(xù)2025年穩(wěn)健清晰的經(jīng)營節(jié)奏，2026年開年，舍得酒業(yè)便打出一套“動(dòng)銷提氣、品牌提勢(shì)、圈層提級(jí)、品類提效”的組合拳，為全年發(fā)展打好基礎(chǔ)。

圍繞春節(jié)消費(fèi)窗口，舍得酒業(yè)聚焦重點(diǎn)市場(chǎng)和主力單品提前布局，推動(dòng)系列產(chǎn)品動(dòng)銷強(qiáng)勁增長，終端庫存去化節(jié)奏加快，開瓶率保持雙位數(shù)增長，順利實(shí)現(xiàn)新春“開門紅”；春季糖酒會(huì)期間，舍得酒業(yè)除整合高勢(shì)能媒介傳播資源、落地配套活動(dòng)精準(zhǔn)鏈接全國客商外，還重磅舉辦第五屆老酒節(jié)，通過春釀封藏大典、老酒嘉年華、自在之夜等多元場(chǎng)景，進(jìn)一步強(qiáng)化老酒品類價(jià)值認(rèn)知，鞏固渠道合作伙伴的長期經(jīng)營信心；依托復(fù)星生態(tài)資源全面賦能，舍得酒以“戰(zhàn)略合作伙伴”與“唯一指定白酒”雙重身份，深度參與2026亞布力中國企業(yè)家論壇年會(huì)，有效觸達(dá)頂級(jí)企業(yè)家圈層；此外，2026年舍得酒業(yè)將全方位賦能夜郎古品牌發(fā)展，以高質(zhì)價(jià)比的年份老酒構(gòu)建其差異化核心競(jìng)爭力，為公司整體業(yè)績?cè)鲩L注入長效動(dòng)能。

從開年旺季的動(dòng)銷攻堅(jiān)，到品牌勢(shì)能的持續(xù)提升，再到中長期的品類矩陣布局，舍得酒業(yè)延續(xù)積極務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略思路，不斷強(qiáng)化內(nèi)生經(jīng)營韌性。對(duì)此，多家券商給予積極研判和肯定：舍得酒業(yè)主動(dòng)調(diào)整成效已現(xiàn)，渠道去庫出清漸入尾聲。

其中，招商證券在研報(bào)中表示：“白酒行業(yè)仍處深度調(diào)整期，舍得酒業(yè)積極進(jìn)取，推動(dòng)經(jīng)銷商去庫存，強(qiáng)化動(dòng)銷。在次高端產(chǎn)品面對(duì)縮量和競(jìng)爭加劇壓力時(shí)，公司也主動(dòng)拓展大眾價(jià)位產(chǎn)品。”華泰證券對(duì)舍得酒業(yè)維持“買入”評(píng)級(jí)，并期待商務(wù)需求回暖帶動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)改善。同時(shí)在研報(bào)中指出：“公司實(shí)事求是，近兩年以渠道長期健康為主，積極去化庫存，當(dāng)前調(diào)整已進(jìn)入后半段?！?/p>

二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)資金的持倉動(dòng)向，也為上述觀點(diǎn)提供了堅(jiān)實(shí)的資金面印證。截至2025年末，舍得酒業(yè)前十大流通股東名單顯示，鵬華中證酒指數(shù)證券投資基金新晉上榜，鵬華中證酒交易型開放式指數(shù)證券投資基金繼續(xù)增持，展現(xiàn)出機(jī)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的堅(jiān)定看好。

盡管宏觀環(huán)境存在諸多不確定因素，但舍得酒業(yè)始終重視股東回報(bào)，持續(xù)提升分紅力度，以真金白銀維護(hù)全體股東合法權(quán)益。據(jù)公司2025年度利潤分配方案公告披露，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)1.02億元，占當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤的45.67%。此舉既印證了公司現(xiàn)金流狀況的穩(wěn)健性，更傳遞出對(duì)未來長期發(fā)展的堅(jiān)定信心與充足底氣。